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利润端有所承压现金流大幅改善

来源:ob体育最新官网入口    发布时间:2024-09-04 19:47:29

  景津装备发布2024年半年报,2024H1公司实现盈利收入31.27亿元,同比+2.34%,实现归母净利润4.59亿元,同比-4.28%。单Q2实现盈利收入16.20亿元,同比+2.04%,实现归母净利润2.30亿元,同比-13.16%。

  机械行业整体面临需求端不确定的背景下,从供给端出发确定性,我们看好景津装备作为国产压滤机龙头的市占率持续提升。景津装备是压滤机细致划分领域的隐形冠军,龙头地位稳固,近年来宏观经济弱复苏,压滤机小厂逐步出清,行业格局有望持续优化,我们看好公司有望凭借生产技术、售后服务、成本控制等竞争优势持续提升市占率,未来有望实现业绩稳健增长。

  下游结构持续优化,矿物及加工、食品医药、新材料等占比持续提升。2024H1按照下游拆分:

  矿物及加工:收入9.1亿,同比+7%,占比29.02%,同比+1.33pct,高增速主要系有色金属矿的行业景气度高。

  环保:收入8.2亿,同比+15%,占比26.18%,同比+2.89pct,实现正增长主要系工业环保领域需求边际恢复。

  新能源+新材料:收入7.5亿,同比-8%,占比24.05%,同比-4.35pct,其中新能源7.0亿,占比22.46%,锂电受下游资本开支影响压力较大;新材料0.5亿,占比1.59%,高分子材料(陶瓷材料、纳米材料、石墨烯等)为新质生产力的重要组成部分,其发展前途具有长期确定性,行业景气度较高。

  化工:收入2.5亿,同比-33%,占比7.92%,同比-4.15pct。板块下滑主要系行业周期性影响,设备资本开支增速回落。

  砂石骨料:收入1.6亿,同比+1%,占比5%,同比基本持平。一方面受到地产行业影响;另一方面行业下游客户集中度提升,对压滤机资本开支意愿高,给砂石领域的需求提供一定支撑。

  食品医药:收入2.4亿,同比+59%,占比7.84%,同比+1.43pct。其中生物+食品2.0亿,占比6.48%;医疗+保健品:0.4亿,占比1.36%。高增速主要系在食品医药领域,压滤机替代传统离心机的渗透率逐步提升。

  2024Q2公司毛利率28.92%,同比-5.69pct,净利率14.21%,同比-2.49pct。毛利率降低系公司为提高市场占有率进行主动调价,同时低毛利的配套设备占比提升。展望未来,目前公司产品降价或已告一段落,成本端原材料(钢材)成本处于低位,同时随着配套设备放量带来规模效应,未来毛利率有望企稳回升。净利率下滑幅度小于毛利率,主要系公司费用管控良好,2024Q2公司整体费用率8.63%,同比-1.54pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.10%/2.37%/2.47%/-0.30%,分别同比-0.92pct/-0.33pct/-0.88pct/+0.59pct,财务费用率增加主要系汇兑影响,其他三费均稳中有降。

  2024H1公司经营性现金流净额2.67亿元,相比2023上半年0.04亿元实现明显提升,净现比从2023年的26.59%提升至2024H1的58.17%,主要系销售回款收到现金增加,以及购买原材料支付的现金减少所致。

  风险提示:下游资本开支没有到达预期,产能释放没有到达预期,原材料价格波动,海外市场拓展没有到达预期,成套装备拓展没有到达预期。


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